债券市场趋势分析 - 十年期国债收益率曲线呈现罕见熊陡趋势 长端利率上升幅度大于短端 主要驱动因素为远期利率上升及宽松货币政策背景[1] - 期限利差处于年内偏高水平约34个基点 当前利率水平处于历史中性偏低位置[2] - 七月份债市经历调整 收益率上升约10个基点 主要受其他资产强劲收益及通胀预期上行压力影响[2] 货币政策展望 - 下半年预计存在存量宽松但力度低于市场预期 央行降息受银行净息差收窄限制[2] - 美联储可能从九月开始加快降息步伐 预计有三次降息空间 主因关税传导弱化及通胀稳定[1][2] - 财政政策表现活跃 政府债务融资额度超往年水平 可能通过增发债券维持经济稳定[3] 经济基本面变化 - 上半年经济表现强劲但下半年面临减弱压力 主因抢出口结束及政策投资需求问题[1] - 新政策措施透支耐用品消费需求 家庭消费减弱可能导致整体经济增长低于上半年水平[1][3] - 社融增速可能在7月达高点后逐步回落 政府债务发行节奏与去年不同 或再次增发应对经济压力[3] 海外经济影响 - 特朗普对等关税政策对美国通胀影响低于预期 进口价格涨幅有限[2] - 美国CPI和PPI保持稳定 未出现大幅通胀 劳动力市场强劲但失业率缓慢上升符合软着陆特征[2] - 关税政策影响减弱 通胀改善为美联储降息创造条件[3] 投资策略建议 - 建议在收益率高点逐步加仓长债 收益率接近1.6%及以下时逐步减仓[2] - 可关注十年国债ETF（511260）及国债ETF（511010）[2]