权益市场表现 - A股延续上攻态势，上证指数盘中突破3674.40点关键位，创去年"9·24"行情以来新高，年内累计涨幅近10% [1] - 沪深北三市成交额达2.18万亿元，时隔114个交易日重回2万亿上方，呈现"量价齐升"态势 [1] - 上证指数站上3700点，创2021年12月以来新高 [1] - 证券、半导体、保险等板块涨幅居前，各板块轮动上涨形成协同效应 [2] 债市表现 - 10年期国债活跃券成交收益率从8月11日的1.6855%快速上行至13日的1.7350%，14日当天则维持在1.73%点位小幅波动 [1] - 利率债市场多数下跌，尤其长端利率债表现弱于短端，10年期国开债收益率上行1.8bp至1.8480%，10年期口行债240310收益率上行2bp至1.88% [2] - 债市延续下跌的主要卖盘来自基金和券商，而银行和保险等长期配置资金则成为市场的主要买盘力量 [3] 股债联动效应 - 当前股债波动加大，资金流向改道之下，大类资产轮动的"跷跷板"效应愈发凸显 [1] - 股市持续走强导致债市多头加仓意愿减弱，部分配置盘认为当前票息收益有些"食之无味" [3] - 8月13日，在A股放量上涨的同时，债市并未受压制，多数券种收益率全线下行，上演了一波"股债齐涨"行情 [8] 机构行为与市场动态 - 新发国债、地方债、金融债的票息收入增值税征收恢复，基金抛盘明显增加 [5] - 券商在进入6月以来对10年国债的整体债券借贷量有所下降，但对国开债的借贷量维持高位，甚至有所回升 [5] - 纯债基金近两日的净申购指数分别为-2.61、-3.09，均是轻微的赎回，且赎回机构主要是理财系 [8] - 理财规模逆势回升375亿元，短期内大概率没有遭遇赎回危机 [8] 市场展望 - 债市运行处于"上有顶、下有底"的震荡区间，货币政策宽松仍对债市资金面形成稳固支撑 [7] - 十年国债仍运行在1.6%-1.8%，短期继续看股做债，防守中等待波段机会 [7] - 随着实体部门融资需求的减弱与央行维护流动性充裕的持续，利率缺乏持续向上的基础，1.7%的十债收益率仍是入场的窗口期 [8]