美国7月CPI数据表现 - 美国7月消费者价格指数同比上涨2.7%，与6月涨幅持平 [1] - 核心消费者价格指数同比上涨3.1%，高于6月的2.9%，环比涨幅为0.3%，高于6月的0.2% [1] - 通胀压力维持6月以来的上升势头，但未加速上行 [1] - 能源项压制作用明显，核心CPI反弹但总体CPI保持平稳 [2] 关税对通胀的影响 - 美国加征关税对通胀的传导主要通过进口依存度高的耐用品和中间品反映 [2] - 7月核心CPI超预期已部分反映关税影响，但未来持续性仍需观察 [2] - 进口商通过囤积库存、自行承担成本或减少需求应对关税，抑制价格上涨 [2] - 关税影响的进一步传导存在滞后，但7月核心CPI反弹可视为滞后效应初步兑现 [4] 美联储降息预期 - 投资者押注美联储9月降息25个基点的概率超过90% [1] - 市场预期美联储可能在今年剩余三次会议上均降息 [1] - 7月核心CPI上行幅度不足以成为美联储观望的理由，降息预期仍强 [6] - 机构预测9月降息50个基点的可能性浮现，但25个基点仍是基准情景 [7] 通胀未来走势 - 关税成本传导只是时间问题，商品通胀存在继续抬头的可能性 [4] - 全面通胀效应是否固化取决于关税谈判进程和美联储政策 [4] - 若关税谈判取得进展，物价可能冲高后回稳；若谈判破裂，核心CPI持续高于3.5%的风险上升 [5] - 美联储理事认为消费者行为可能缓解价格压力，关税对通胀的影响或低于预期 [5] 美联储政策动向 - 7月议息会议释放鸽派信号，鹰鸽分歧公开化 [6] - 非农数据低于预期削弱美联储"暂不降息"的理由 [6] - 美联储9月降息已是大概率事件，年内降息两次或是基准情景 [6] - 堪萨斯城联储主席施密德支持维持利率不变，防止经济活动加剧通胀 [7]