文章核心观点 - 美国银行作为对利率最敏感的银行之一 其净利息收入在美联储2024年降息后重获增长动力 主要驱动力包括固定利率资产重新定价 贷款和存款余额增长以及资金成本逐步下降 [1] - 尽管美联储今年维持利率不变且存在关税和通胀相关阻力 但鉴于劳动力市场疲软迹象和关税的通货膨胀效应 9月FOMC会议降息25个基点的可能性增加 公司仍预计今年NII将增长 [4] - 随着央行降息 美国银行预计将在短期内受益 尽管利率降低可能减缓NII增长 但更宽松的利率环境预计将提振贷款活动 因为经济增长保持稳定 [6] 美国银行NII趋势与展望 - 公司净利息收益率呈现改善迹象 从2021年的1.66%升至2022年的1.96% 2023年达到2.08%后 2024年降至1.97% 但2025年上半年同比保持稳定在1.96% [3] - 管理层预计2025年第四季度NII将在155亿至157亿美元之间 主要驱动因素包括固定利率资产重新定价 计息天数增加 全球银行业务NII增长 存款低个位数增长以及贷款余额中个位数增长 [5] - 2025年全年NII预计将增长6-7% 尽管9月和10月可能的25个基点降息将构成不利因素 [5] 同业比较 - 花旗集团在2025年上半年NII同比增长8%至2920万美元 主要受平均存贷款余额增长以及存款利差扩大驱动 公司将2025年NII增长指引从2-3%上调至4% [7][9] - 摩根大通2025年上半年NII增长1%至465亿美元 受稳健的存贷款增长和卡服务业务循环余额增加驱动 但其资产敏感性高的资产负债表可能使NII在降息环境下承压 [9][10] - 摩根大通管理层将2025年NII指引上调至955亿美元 意味着同比增长超3% 预计在央行不大幅降息且贷款需求良好的情况下 NII将在近期持续增长 [10] 公司股价表现与估值 - 美国银行股价今年迄今上涨8% 同期摩根大通上涨22.1% 花旗集团飙升36% [11] - 公司交易于12个月滚动市净率1.76倍 低于行业平均水平 [14] - 市场共识预期公司2025年和2026年每股收益将分别同比增长12.2%和16.1% 过去一个月内2025年盈利预期小幅上调 2026年预期则被略微下调 [15]