估值与投资评级 - 公司自近期高点回调16%后估值呈现极具吸引力 维持行业首选买入评级 目标价从75.25港元小幅下调至74.4港元 [1] 财务预测调整 - 2025年第二季度营收预测从1230亿元人民币下调至1140亿元人民币 [1] - 2025年第二季度经调整净利润预测从109亿元人民币下调至104亿元人民币 [1] - 毛利率略有下降 主要因手机低端组合增加叠加储存成本上升 以及国内部分省市暂停手机及IoT补贴 [1] 手机业务表现 - 第二季度手机出货4250万部 按季微增 [1] 智能电动汽车业务 - 第二季度创新业务板块（含智能电动汽车及AI）将进一步减亏 并有望在下半年如期盈利 [1] - 2025年销量预测小幅下调至40万台 因二期工厂投产时间略慢于预期 [1] - 2026年70万台的销量预测有上调空间 [1] - 对智能电动汽车业务估值继续采用市销率（P/S）倍数法 基于2026年市销率4倍 维持该板块估值每股30.4港元 [2] - 采用市销率因产能瓶颈及AI等新业务投入使表观净利润不能完全反映盈利能力和增长前景 [2]