行业反内卷政策背景 - 下游需求回落导致钢铁 水泥等大宗商品价格震荡下行 行业利润跌至谷底 [1] - 反内卷政策引导下 减产限产保利润成为行业共识 [1] - 水泥行业与去年同期相比呈现需求降幅收窄 价格前高后低 效益边际改善特征 [3] 水泥行业动态 - 中国水泥协会发布反内卷稳增长工作意见 要求深刻认识产能置换政策意义 [2] - 山东 四川两水泥大省7月份分别执行停窑20天和15天的汛期错峰生产计划 [2] - 水泥价格持续下行 2023年均值419元/吨 2024年386元/吨 2025年上半年指数为381元/吨 [6] - 行业利润从2022年680亿元缩减至2023年320亿元 2024年120亿元 [6] - 下游搅拌站企业停产退出比例达20%至30% 运营中搅拌站生产不连贯 [6] - 错峰生产执行范围从北方扩展至全国大部分省市区 [3] 钢铁行业动态 - 钢材价格自2021年见顶后逐年下降 2025年普钢综合价格指数均价3506元/吨 较去年下跌331.6元/吨 [4] - 热轧板卷上海市场价格4020元/吨 较年初下跌6.51% 较去年同期降幅16.25% [4] - 唐山市钢铁企业7月4日至15日执行硬减排措施 铁水产能收缩约5万吨/日 [5] - 黑色金属冶炼和压延加工业利润从2021年4240.9亿元降至2022年365.5亿元 2023年564.8亿元 2024年291.9亿元 [6] 行业盈利状况 - 大部分水泥企业处于亏损状态 区域性龙头连续多年亏损 [6] - 钢铁生产企业毛利在100元/吨以上 但下游贸易环节持续亏损 [7] - 能源成本下降使2025年钢铁生产企业利润出现回升 [7] 供需结构变化 - 国内钢铁行业整体供大于求 消费结构发生巨大变化 [7] - 海外市场需求量连年增加推动中国钢铁出口持续上升 [7] - 建筑行业用钢供过于求 制造业用钢需求量攀升 个别品种供不应求 [7] 政策效果与行业展望 - 反内卷行动是应对供过于求 恶性竞争 避免全行业系统性崩溃的关键 [9] - 供给侧错峰生产与产能置换刚性执行可实现供需动态平衡 [9] - 水泥价格预计总体低于去年同期 8月中下旬可能出现季节性回暖但空间小于去年 [9] - 钢铁价格处于年内低点 下半年旺季或现阶段性反弹 但全年均价可能低于2024年 [10] - 需建立长效机制 通过法治化出清落后产能 企业向高端化迈进提升竞争力 [11] 大宗商品市场影响 - 整治内卷式竞争有利于限制产能无序扩张 保障企业利润 [8] - 政策推动制造业从低价同质竞争向高端差异化竞争转型 [11] - 大宗商品价格底部可能已出现 但反弹高度和持续性受内外需制约 [11]