油价走势分析 - 国际油价周二走低 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油9月期货结算价每桶跌0.79美元至63.17美元 跌幅1.24% 伦敦洲际交易所布伦特原油10月期货结算价每桶跌0.51美元至66.12美元 跌幅0.77% [1] - WTI原油月差大幅走弱 反映市场对区域供需再平衡的悲观预期 [1][3] - 当前油价波动率降至18.5% 低于历史均值26% 反映市场进入观望型平衡状态 [5] 需求端影响因素 - 印度前7个月石油消费量同比下降0.5% 印证关税政策通过经济增速-能源需求传导链产生实质影响 [1][3] - 惩罚性关税每持续1季度将导致目标国石油消费弹性系数下降0.20.3个点 形成需求端软实力持续弱化 [3] - 中美暂停90天互征关税缓解市场担忧 预计缓冲需求降幅0.8% [2][5] - 欧佩克上调2026年全球石油需求预期至日增138万桶 高于此前预计的128万桶 主要受主要地区经济活动更为强劲推动 [2][4] 供应端影响因素 - 美俄元首会晤可能带来西方对俄制裁松动 若达成乌克兰停火协议 制裁解除概率将从32%升至58% 可能释放日均90万110万桶供应增量 [2][4] - 俄罗斯原油折扣幅度缩小 8月较7月每桶收窄3美元 与特朗普关税威胁形成对冲 [3] - 欧佩克下调非欧佩克供应增速0.3%至1.7% 强化需求刚性-供应弹性的叙事框架 [4] 机构预期调整 - 欧佩克维持2025年日需求增长预期129万桶不变 [2] - 欧佩克上调2025年全球经济增长预测至3% 高于此前2.9% 2026年增长预测维持在3.1%不变 [2] - 美国经济2025年增长预期1.8% 2026年2.1% 欧元区今明两年增长预期均上修至1.2% [2] 市场机制变化 - 石油软实力体系呈现政策敏感度上升 基本面敏感度下降特征 [3] - 政策强制力（关税）、市场调节力（欧佩克增产）、地缘缓冲力（美俄会谈）正在重构每桶60~70美元的价格走廊 [5] - 单边关税已突破传统贸易范畴 演变为能源软实力的规则重构工具 [3]