美国7月CPI数据表现 - 美国7月未季调CPI同比为2.7%，与前值持平，但低于市场预期的2.8% [1][2] - 核心CPI同比为3.1%，高于预期值3.0%和前值2.9% [1][2] - 季调后整体CPI环比为0.2%，低于前值0.3%；核心CPI环比为0.3%，高于前值0.2% [2] - 食品分项环比从0.3%降至0%，能源分项环比从0.9%降至-1.1% [3] - 核心商品分项环比维持0.2%，核心服务分项环比从0.3%升至0.4% [3] - 剔除食品、能源、住宅后的“超级核心通胀”环比为0.18%，高于6月的0.12%和5月的0.01% [1][3] 数据公布后市场反应 - 数据公布后，美股上涨，标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别上涨1.1%、1.4%、1.1% [5] - 10年期美债收益率上行1个基点至4.29%，美元指数下跌0.4%至98.1 [5] - 利率期货隐含的美联储9月降息概率从约88%升至约96% [1][11] - 市场对年内降息次数的预期从2.3次升至2.4次，即预期年内至少降息2次 [1][11] 美国通胀前景展望 - 自8月7日起，美国对未达成贸易协议的国家加征更高关税，平均关税税率将从16.6%升至18.6%，为1933年以来最高水平 [13] - 现行关税政策预计将导致美国通胀上行1.5-1.8个百分点 [13] - 市场一致预期美国通胀将从第三季度开始明显回升，第四季度PCE通胀为3.0%，核心PCE通胀为3.2% [13] - 预期显示，直到2026年第四季度，美国通胀都将保持在2%以上 [13] 美联储货币政策展望 - 近期市场降息预期上调，主因是非农数据前值大幅下修引发对美国经济衰退的担忧升温 [21] - 美国经济软着陆仍是大概率事件，通胀压力将逐步显现 [1][21] - 考虑到年内仅剩3次FOMC会议，美联储连续降息的可能性不高 [1][21] - 若后续美国经济和就业数据出现改善，市场降息预期可能出现反复 [1][21]