美国7月CPI数据表现 - 美国7月核心CPI季调环比上涨0.3%，同比由2.9%反弹至3.1%，高于市场预期[1] - 整体CPI环比上涨0.2%，同比维持在2.7%，略低于市场预期[1] - 通胀呈现商品温和、服务反弹的特征[1] 核心商品通胀分析 - 核心商品价格指数季调环比增长0.2%，增幅与上月持平[1] - 部分商品价格受关税传导影响保持较高增速：家具床具环比+0.9%、窗帘+1.2%、音视频设备+0.8%、摄影设备+2.1%[1] - 部分此前涨势较猛的商品价格在7月环比走弱：家电-2.2%、男装-1.3%、非处方药品-0.5%、电脑-2.6%[1] - 汽车价格出现涨价迹象：二手车价格环比增速反弹至0.5%，新车止跌，机动车零部件环比加速至0.9%[2] 核心服务通胀分析 - 剔除房租后的核心服务价格指数环比上涨0.5%，较此前明显加速[2] - 机票价格环比涨幅大幅反弹至4%，扭转了此前持续下跌的趋势[2] - 其他服务价格仍在上涨：机动车维护+1.2%、机动车修理+0.8%、医疗服务+0.8%、娱乐服务+0.4%、快递服务+2.0%[2] 其他分项通胀表现 - 食品价格环比增速为0%，较上月明显回落[3] - 能源价格环比下降1.1%，较上月明显回落[3] - 主要居所租金环比从上月0.2%小幅上升至0.3%[3] - 业主等价租金增速持平于0.3%[3] 通胀趋势与前景判断 - 美国通胀将进入一轮结构性上行阶段[1] - 随着关税成本转嫁效应在未来几个月更多显现，核心商品通胀面临进一步走高风险[3] - 房租与服务通胀或相对温和，但也将具有粘性[3] - 核心CPI同比增速将在年底前进一步上升[3] 对美联储货币政策的影响 - 核心CPI同比重回3%以上，与2%的目标越来越远[1] - 美联储内部倾向谨慎的官员或将继续坚持保守立场，降息与否的争论不会消除[4] - 在就业动能减弱与通胀压力并存的环境下，美联储或难以就政策路径形成一致意见[4] - 货币政策路径的变数将大大提升，市场波动将加剧[1]