央行流动性操作 - 2024年3月25日，中国人民银行开展4500亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年 [1] - 考虑到当月MLF到期3870亿元，3月实现MLF净投放630亿元，为2023年7月以来首次净投放 [1] - 2024年1至2月，买断式逆回购与MLF合计净投放超过1.3万亿元 [1] 货币政策信号与目标 - 3月MLF超量续做释放出央行呵护流动性的信号，展现了适度宽松的货币政策取向 [1] - 下阶段货币政策目标预计将转向多目标平衡，并兼顾短期流动性，资金紧平衡状态有望调整 [1] - 市场专家普遍认为央行将继续通过多种工具投放流动性，保持流动性合理充裕 [1] MLF工具的角色演变 - 本月MLF改为多重价位中标，不再有统一的中标利率，MLF利率的政策属性完全退出 [2] - 采用多重价位中标后，MLF资金成本将总体下降，有利于降低银行负债成本 [2] - MLF回归常规流动性工具地位，未来7天逆回购利率或维持主要政策利率地位 [2] 央行流动性管理工具与策略 - 央行流动性工具箱丰富，包括长期的降准和国债买卖，中期的MLF和买断式逆回购，以及短期的公开市场操作 [2] - 未来央行流动性管理将更加高效精准，调控力度和节奏将更加科学灵活 [2] - 未来买断式逆回购或仍是中长期流动性的主要供给渠道，央行或继续逐步回笼MLF [2]