股价表现 - 高盛集团年内股价上涨26.8% 显著超越行业22.2%的涨幅及摩根大通22.8%和摩根士丹利16.9%的同期表现 [1] - 投资者关注强劲涨势的可持续性 评估继续持有或获利了结的合理性 [4] 战略转型成效 - 公司持续退出表现不佳的消费银行业务 聚焦全球银行与市场及资产与财富管理两大核心板块 [5] - 全球银行与市场业务净收入2022-2024年复合年增长率达3.7% 2025年上半年同比增长16% [6] - 资产与财富管理业务2022-2024年净收入复合年增长率为9.9% 但2025年上半年因市场不确定性导致股债投资收入下降 同比减少3% [7] - 该板块加速向收费型业务模式转型 截至2025年6月30日管理资产规模达3.3万亿美元 在另类投资和超高净值客户定制解决方案领域增长强劲 [8] - 公司视财富管理为稳定收入来源 正通过潜在收购扩张业务规模 [8] 投行业务复苏 - 2024年投行收入达77.3亿美元 较2023年大幅增长24% 摆脱地缘冲突、经济衰退担忧及高通胀导致的业务低迷 [10] - 尽管行业周期性波动 公司维持全球并购交易宣布及完成规模的双料第一 [10] - 2025年上半年投行收入持续增长 强劲的项目储备和领先市场地位为后续增长提供支撑 [11] - 同期摩根大通投行费用增长10% 摩根士丹利仅增1% [12] 资本实力与股东回报 - 公司一级资本比率远超监管要求 现金及等价物达1530亿美元 短期借款690亿美元 [13] - 通过2025年美联储压力测试后 季度股息提升33.3%至每股4美元 近五年股息五次上调 年化增长率22% 当前派息率26% [14] - 摩根大通与摩根士丹利近五年亦五次上调股息 派息率分别为29%和42% [15] - 公司另设有股票回购计划 截至2025年二季度获授权回购406亿美元股票 [15] 业绩预期与估值 - 市场共识预测2025年及2026年收入将分别增长6.2%和6.5% 盈利预计增长12.4%和14.9% [16] - 近一个月2025年盈利预测上调至45.63美元 2026年上调至52.40美元 [16] - 公司远期市盈率14.45倍 略高于行业平均14.39倍 但低于摩根士丹利15.56倍 与摩根大通14.48倍基本持平 [18] 中长期发展前景 - 公司2025年上半年业绩表现符合中期14-16%净资产收益率及60%效率目标的实现路径 [22] - 增长动力源于财富管理业务改善、资本回报政策及并购市场复苏带动的投行业务反弹 [21] - 宏观环境变化包括关税政策对通胀的影响 以及投行业务对市场条件和客户参与度的周期性依赖 仍是需要关注的因素 [22]