新信托登记政策核心内容 - 中国信登发布《信托登记业务指南（V3.0）》，自2025年9月1日起执行新预登记审查标准 [3][4] - 资产管理信托需落实组合投资要求，禁止实质为单一融资方提供融资的业务 [2][5] - 新规要求穿透披露交易链条及底层资产信息，明确资金用途 [6] 组合投资具体要求 - 资产管理信托资金需分散投资于多个资产或融资方，通过资产类型、行业、地域等维度构建投资组合 [5] - 新规主要影响非标类资产管理信托，标品类信托无实质影响 [5] - 自2025年9月1日起新登记资产管理信托产品将全部采用组合投资模式 [5] 政策背景与监管脉络 - 2023年3月原银保监会《通知》明确资产管理信托应以集合资金信托计划方式开展 [8] - 2023年年中监管部门要求资产管理信托原则上以组合投资方式分散风险 [8] - 2024年年中监管部门再度传达非标信托需组合投资及固收类信托需市值法估值等要求 [9] 行业实践现状 - 2024年10月基础产业类信托中组合投资类产品成立129款，占比32.65% [10] - 行业常见组合投资比例包括50%+50%、80%+20%、90%+10%等 [10] - 目前非标信托组合投资整体占比仍不高 [10] 组合投资积极意义 - 风险分散：降低非系统性风险，避免单一融资方问题导致资产大幅减值 [9] - 促进行业回归资产管理本源：扭转信托公司私募投行角色，以受益人利益最大化为目标 [9] - 提升专业能力：推动行业可持续发展，增强服务实体经济质效 [9] 实施难点与应对 - 非标信托组合投资存在项目起止时间不同步的实操难点 [10] - 信托公司需通过专业产品设计和客户服务将"非同步性"转化为风险分散优势 [10] - 投资人体验可能因风险可控性提升而优化 [10]