通胀对零售行业的影响 - 通胀对美国消费者产生显著影响 过去五年间数百万人受到冲击 [1] - 历史数据显示标普500指数在通胀率2%至3%区间表现最佳 超出该范围可能导致美联储加息 [2] - 2022年美联储曾因通胀高企采取加息措施 利率上升对股票估值形成压力 [2] Costco商业模式特征 - 采用会员制仓储式零售模式 主要利润来源于会员费收入 商品销售利润率极低 [4] - 作为全球最大零售商之一 具备强于小型竞争对手的采购成本优势 能提供更低售价 [5] - 销售大量 discretionary items（非必需消费品） 主要吸引高收入客群 [6] 公司近期业绩表现 - 2025年7月销售额达208.9亿美元 较去年同期增长8.5% [6] - 过去五年股价回报率超过200% 显著跑赢大盘表现 [3] - 无需投入销售或市场营销费用 增长完全依靠有机扩张和口碑传播 [7] 估值水平分析 - 市盈率从五年前的40倍扩张至当前55倍 [8] - 过去十年平均市盈率为37.5倍 当前估值显著高于历史中枢 [12] - 基于9%的预期年化盈利增速 测算PEG比率约为6.0 显示估值偏高 [10] 通胀环境下的业务韧性 - 作为价格领导者在通胀环境中具备相对优势 大宗采购模式吸引寻求优惠的消费者 [5] - 但若通胀持续升温可能抑制非必需消费品支出 尤其在高收入群体感受到财务压力时 [6][12] - 经济衰退风险可能进一步影响非食品类商品销售表现 [12] 短期前景评估 - 当前估值水平面临向长期均值回归的压力 [12] - 在经济不确定性加剧背景下 短期股价前景存在担忧 [13] - 尽管长期仍看好公司业务质量 但短期估值与宏观环境匹配度值得关注 [13]