行业格局 - 家得宝(HD)和劳氏(LOW)是美国家居建材零售行业的两大巨头 但两家公司采取不同发展策略 家得宝侧重规模优势和供应链 劳氏则推进多年转型计划 [1] - 行业受高利率 低住房周转率和选择性消费影响 季节性因素 宏观经济和创新都起关键作用 [2] 家得宝(HD)优势 - 专业客户(Pro)业务是核心增长点 收购SRS Distribution拓展屋顶 景观美化和泳池供应等垂直领域 并强化贸易信贷计划 [3] - 技术投入成效显著 互联零售模式融合线上线下 AI工具Magic Apron提升服务智能化 [4] - 供应链多元化 超半数采购来自本土 降低地缘政治和关税风险 [5] - 长期受益于美国住房老化 高房屋净值水平和被压抑的装修需求 [5] 家得宝(HD)挑战 - 成本上升挤压利润率 高利率抑制厨房浴室等大额改造需求 [6] - 库存水平增加 若需求进一步放缓将影响运营效率 [6] 劳氏(LOW)优势 - 专业客户销售一季度实现中个位数增长 得益于MyLowe's Pro Rewards计划重启和产品组合优化 [7] - 收购Artisan Design Group切入500亿美元分散市场 预计到2033年美国需新增1800万套住房 [8] - 数字销售一季度同比增长6% 推出首个家居建材产品市场平台Mirakl [10] - AI搜索 个性化推荐和VR设计可视化等技术提升客户体验 [11] - 运营效率提升 毛利率同比改善19个基点 [11] 劳氏(LOW)挑战 - 一季度同店销售下降1.7% 交易量下滑3.8% 因高利率和宏观经济不确定性 [12] - 约20%采购来自中国 关税压力可能影响2025下半年利润率 [12] 财务表现对比 - 家得宝2025财年销售和EPS预期分别为增长3.1%和下降1.4% [13] - 劳氏2025财年销售和EPS预期分别为增长0.8%和2.4% [14] - 过去一年家得宝股价上涨12.2% 劳氏上涨4.4% [16] 估值对比 - 家得宝远期市销率2.29倍 高于三年中值2.15倍 [18] - 劳氏远期市销率1.57倍 高于三年中值1.47倍 [18] 投资建议 - 家得宝凭借规模优势 专业客户关系和战略收购暂具竞争优势 [20] - 劳氏在数字创新和市场扩张方面取得进展 但DIY业务对宏观更敏感 [20]