中国互联网行业 - 行业增长节点从在线游戏、广告和电商转向云服务和广告技术等新驱动力 [2] - 云服务加速：阿里云、百度智能云、腾讯云等增速有望提升 若连续两季度保持20%以上增长将标志中国云业务进入成熟期 [3] - 广告技术发力：腾讯当前广告密度仅4-5% 远低于Meta的30%+ 借助AI广告技术可提高广告加载量 实现低基数加高点击的双重增长 [6] 美元前景 - 美元指数跌破100 未来或继续下行 因美国经济增长放缓、全球财政趋同、美联储可能9月降息、美元估值高估10-15% [7] - 日元有望升值 日本央行或于10月加息25个基点 美联储步入降息周期 日元兑美元可能触及130关口 [8] - 美元走弱利好新兴市场 新兴市场股市跑赢发达市场6.5个百分点 仍有补涨空间 [11] 国防股表现 - 特朗普与普京会面预期升温 若达成停火亚洲国防股可能承压 因欧洲国防股已回调（莱茵金属跌8%、BAE跌5%）而亚洲国防股过去3个月涨25% [12] - 亚洲国防股持仓处于高位 今年以来涨幅达125% 获利了结需求上升 [12]