核心观点 - 高盛研究显示特朗普关税政策对消费者价格的影响正在加剧预计消费者承担的关税成本比例将从22%大幅升至67%从而推高通胀[1] - 关税效应预计将使美联储关注的核心个人消费支出价格指数持续上升加剧了债券市场对美联储降息路径的不确定性[1][3] 关税成本转嫁与影响 - 截至6月美国企业承担了约64%的关税冲击而消费者吸收了22%外国出口商吸收了14%[1][5] - 若最新关税遵循以往模式企业将把更多成本转嫁给消费者使其负担比例升至67%而企业承担比例将降至10%以下[1][5] - 外国出口商吸收的关税成本份额可能从14%升至25%这可通过关税商品进口价格的轻微下降来衡量[5] 对通胀的量化影响 - 关税效应已使核心个人消费支出价格指数上升0.2%预计7月份将再上升0.16%今年剩余时间将累计再上升0.5%[4] - 高盛预测受关税影响核心个人消费支出价格指数12月同比涨幅将达到3.2%而扣除关税后的潜在通胀率为2.4%[1] - 部分国内生产商因免受竞争影响而提高价格这些投机性价格上涨也推高了整体通胀[5] 对金融市场与政策的预期 - 债券交易员关注周二的通胀数据以寻找美联储降息速度的线索10年期美国国债收益率上周上涨约7个基点但周一欧洲时段下跌[3] - 交易员目前预计美联储9月会议降息的可能性超过80%但由于关税对通胀的影响不确定未来进一步放松政策的前景不明朗[3] - 特朗普的全面关税政策加剧了通胀使美联储政策成为市场及政治焦点特朗普本人已公开呼吁降息并建议美联储主席辞职[1]