核心观点 - 白酒行业面临深度调整 价格指数持续下行 呈现量价齐跌态势 预计下半年将呈现先抑后稳的弱平衡走势 [1][6][11] 价格指数运行特点 - 环比指数持续下跌 各月跌幅在0.06%至0.38%间波动 其中2月因春节需求跌幅最小为0.06% 6月因市场疲软和政策调整跌幅最大达0.38% [2] - 同比指数单边下跌 上半年累计下跌9.90% 6月同比下跌2.20% 创2020年以来最大单月跌幅 [3] - 定基指数持续回落 6月降至107.97 相当于2021年三季度水平 近五年价格涨幅归零 [6] 分类价格表现 - 名酒批发价格同比跌幅最显著 上半年累计下跌14.96% [3] - 地方酒批发价格累计下跌9.93% [3] - 基酒批发价格逆势上涨2.89% 表现相对坚挺 [3] 行业运行态势 - 行业正式进入深度调整周期 价格体系面临系统性重构 从量价齐升扩张期向价值重构成熟期转型 [6] - 高端名酒受冲击最大 地方酒次之 基酒韧性强的分化态势明显 [3] 下半年趋势展望 - 预计呈现高端企稳 次高端承压 大众托底的分化格局 [7] - 头部企业通过控货保价 渠道数字化转型 优化产品体系和拓展国际市场缓解压力 [7] - 中小酒企需在成本上升与需求收缩的夹缝中寻找生存空间 [7] - 三季度在去库存压力下继续探底 四季度随着旺季来临和控货效应显现 环比和同比跌幅有望收窄 [11] - 行业整体进入弱平衡状态 [11]