核心观点 - 2025年7月挖掘机销售数据超预期 国内和出口均实现较高增速 行业呈现淡季不淡特征 下半年在政策支持和更新周期驱动下有望延续景气态势 [1][2][3] 销售表现 - 7月挖掘机总销量17138台 同比增长25.2% 其中国内销量7306台 同比增长17.2% 较上月同比增幅扩大11个百分点 出口销量9832台 同比增长31.9% 较上月同比增幅扩大超12个百分点 单月同比增幅为近两年最高 [1] - 上半年国内挖机累计销售65637台 同比增长22.9% 一季度高增38.3% 4月增长16.4% 5月略下滑1.5% 6月同比转正至6.2% 7月增速进一步扩大至17.2% [1] - 上半年出口累计销售54883台 同比增长10.2% 7月单月显著提速 [2] 需求驱动因素 - 国内市场需求受益于资金端逐步到位 雅鲁藏布江重大水利工程开工 地产和基建端利好政策推进 以及工程机械更新周期启动 [1] - 出口市场呈现区域多元化特征 欧洲市场需求边际好转 东南亚、中东、南美和非洲等区域月度出口销售持续表现较好 [2] 对主机厂影响 - 海外业务对主机厂利润贡献显著 2024年报显示三一海外毛利润占比68.74% 徐工51.20% 柳工58.12% 中联58.49% 山推71.10% [2] - 出口同比持续向上预计对各主机厂业绩端形成积极影响 [2][3]