市场回顾 国内股市 - AI产业链需求预期因相关订单因素受到提振，但政治局会议政策表述偏温和，市场风险偏好冲高回落，A股呈现高开低走态势，大盘在3600点附近承压 [1] - 成长风格表现强于价值风格，小盘股整体表现稍强于大盘股，板块分化明显，成长和大消费板块相对抗跌，周期稳定板块表现较弱 [1] - 上周上证指数涨0.9%，沪深300跌1.8%，创业板指跌0.7%，万得全A跌1.1% [1] 债市 - 受股债跷跷板效应影响，债市收益率回落，10年国债收益率下行2bp收于1.71%，30年国债收益率下行2bp收于1.95%，短端1年期国债收益率下行1bp收于1.37% [2] - 一年期AA+信用利差下行1bp，五年期AA+信用利差上行2bp，中证转债跌1.37%，调整幅度领先于股市 [2] 国际市场 - 美联储7月议息会议维持原有政策不变，美元指数大幅回升，欧美股市调整，标普500跌2.4%、纳指跌2.2%、欧洲STOXX600跌2.6% [3] - ICE布油涨2.7%、LME铜跌1.4%、伦敦金现涨0.8%，恒生指数受美元走强影响跌3.5% [3] A股行业板块表现 - 中信一级行业中，通信（3.14%）、医药（2.73%）、传媒（1.11%）、国防军工（0.66%）表现最强，有色金属（-4.69%）、煤炭（-4.56%）、建材（-3.32%）、交通运输（-3.28%）表现较弱 [6] - 通信光模块领涨，TMT行业表现强劲，医药板块业绩回暖、政策友好度提升，创新药持续强势 [6] - 成长、大消费板块整体表现强势（TMT和医药强劲，电力设备新能源、家电偏弱），大金融板块表现其次（银行强，地产弱），周期和稳定板块表现较弱 [8] 近期重要事件或数据 7月底政治局会议 - 会议对上半年经济回升态势予以肯定，政策重心从"加强超常规逆周期调节"转向"适时加力" [9] - 财政政策重点在于加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，货币政策未提及"适时降准降息"，强调"用好"结构性货币政策工具 [9] - "反内卷"未得到明确指示，会议提到治理企业无序竞争和推进重点行业产业治理 [9] 美联储议息会议 - 美联储7月会议维持利率不变，政策利率目标区间保持在4.25%-4.5%，内部分歧加大，部分理事支持降息25BP [10] - 鲍威尔发言偏鹰派，承认经济增长放缓，未否认9月降息可能性，但拒绝为9月降息提供指引 [10] 美国7月非农就业数据 - 7月新增非农就业人数7.3万，低于预期的10.8万，前期值由14.7万下修至1.4万，5月数据由14.4万下修至1.9万，两月合计下修25.8万 [11] - 数据导致市场对美国经济韧性预期下调，美元指数、美债收益率大幅下行，CME数据显示美联储9月降息概率从40%升至80%以上 [11] 公募基金周度发行份额 - 上周公募发行成立28只、累计128亿份，股票型基金发行19只、累计81亿份，混合型基金6只、累计16亿份，债券型基金3只、累计31亿份 [14] - 发行结构由此前债券型基金为主导逐步转向均衡 [14] 市场展望 债市 - 两会明确货币政策适度宽松基调，长债已提前反映降息预期，短端收益率上行，3年期中短期票据到期收益率（AAA）由1月2日的1.69%最高上行49bp至3月11日的2.18% [16] - 信用扩张仍不顺畅，下半年经济或再度承压，债市收益率大幅上行风险较低，转债资产或受到关注，中证转债指数7月11日盘中涨至452.27点，创2015年6月19日以来新高 [16]