如何界定滞胀？我们选取了2个经济指标和4个通胀指标，综合考量通胀上行和经济下行区间，我们将 1960 年来的滞胀期锁定为1973–1976、1979–1982、 1988–1991、2007–2008、2011–2012、2021–2023 六段，宏观大背景对应了两次石油危机、海湾战争、次贷危机、欧债危机与疫情冲击。 滞胀均起于供给冲击，延续于非经济因素、货币政策框架不完善与工资管控不及时等。第一轮滞胀的供给冲击分为三个阶段，分别为粮价冲击、油价冲击 和工资价格冲击。时任美联储主席伯恩斯在货币政策实施方面缺乏连贯性，导致通胀预期高企，价格居高不下。第二轮滞胀的核心外因是伊朗革命推动的 油价上升。货币政策初期依旧缺乏连续性，直至沃尔克主席开始实施持续的高利率才压降住居民的通胀预期。第三轮滞胀核心外因是中东紧张的地缘关系 引发的油价上涨，但美联储当局认为居民的通胀预期并不顽固，供给冲击可持续性不强，所以美联储通过降息优先解决经济的"滞"。1960-1992年美苏的 军备战争也对通胀起到了一定的助长作用。第四轮滞胀核心成因是房地产泡沫破灭，初期的高油价起到了推波助澜的作用。金融市场剧烈震荡和信贷紧缩 使得企业投资、 ...