中国互联网行业整体表现 - 互联网板块二季度预计迎来2022年来首次利润同比下滑10% 主要受电商和本地服务平台拖累 [3] - 剔除阿里 京东 美团 拼多多四大交易平台后 其余板块利润仍同比增长11% [3] - 平台型业务承压 AI 游戏等细分赛道维持增长 [2] 市场焦点方向 - AI驱动增长路径显现 AI推理需求爆发推动云计算收入上行 阿里云收入增速从Q1的18%加速到23% [4] - 交易平台盈利持续承压 各平台在即时配送领域激烈投入导致盈利下滑 [5] - 游戏与出行呈稳健增长 腾讯游戏表现亮眼 滴滴出行订单量增长11% [6][7] 具体公司业绩前瞻 - 腾讯控股预计Q2收入同比增长11% 调整后EBIT同比增长15% 游戏收入同比增长15% 广告业务同比增长17% [8] - 阿里巴巴预计2026财年Q1收入同比增长3% 调整后EBITA同比下降16% 阿里云收入增长23% [8] - 拼多多预计Q2收入同比增长11% 调整后EBIT同比下降38% Temu恢复在美国市场全托管模式 [8] - 美团预计Q2收入同比增长16% 调整后EBIT同比下降58% 核心本地商业EBIT同比下降39% [9] - 京东预计Q2收入同比增长16% 集团整体EBIT同比下降70% 新业务部分亏损105亿元 [9] 行业竞争格局变化 - 即时配送领域竞争激烈 竞争峰值大概率出现在三季度 整体亏损周期可能更为持久 [5] - 市场份额从美团和饿了么双寡头格局（7.5:2.5）向美团 阿里和京东（5.5:3.5:1）转变 [5] 游戏业务表现 - 《三角洲行动》成为国内第二大游戏（按DAU计） 移动版DAU超《和平精英》 PC版在网吧排名前三 预计贡献年化收入90亿人民币 [6] - 《无畏契约手游》拥有超6000万预注册用户 PC端在中国网吧长期位居第二 预计贡献年化收入70亿人民币 [6]