21世纪经济报道记者吴斌上海报道 过去很多年，实际利率一直是驱动金价的关键因素，金价与美元实际利率呈负相关：实际利率上升时， 黄金的吸引力会下降。 但自2022年俄乌冲突升级以来，这种负相关性已被其他因素所抵消。尽管近年来实际利率显著攀升，金 价却仍大幅上涨，这轮涨势主要源于投资者对冲多元化风险的需求以及各国央行的购金行为。 需要注意的是，只有美元是被各国信赖的货币，才能由美元实际利率来定价黄金。而这一前提在俄乌冲 突、贸易战等冲击下越来越难成立。迈向多极化世界，美元信任基础发生变化，全球货币体系迎来长期 重构进程，个人和官方对黄金的青睐成为黄金价格上涨的推手。 美债通常被认为是一种避险资产，但其地位也正在受到削弱，海外"债主"对美国资产的信心下降带来深 远影响。俄乌冲突发生后，俄罗斯海外资产被扣押，众多国家对持有美国国债变得更加谨慎。随着美国 所谓的"对等关税"向全球开火，美债的传统避险地位被进一步冲击。 1971年到1980年，1盎司黄金的价格从35美元狂飙至850美元，后者相当于今天的3493美元。若加入对通 胀的考虑，1980年至今黄金购买力维持不变。今年金价一度突破3500美元/盎司，再度跨过前锋， ...