核心观点 - 美国总统特朗普将在本周末前确定美联储理事候选人 并将下一任美联储主席人选缩小至四人 提名将对美联储货币政策走向产生深远影响 并令美联储独立性面临严峻考验 [1] - 特朗普政府采取两步走策略 先提名新理事填补空缺 再提名新任主席 以强化对联邦公开市场委员会的影响力 [2] - 市场对美联储9月降息预期大幅上升 概率从一周前的46.7%升至87.5% 利率市场已完全消化2026年1月底前至少降息75个基点的预期 [13] 潜在美联储主席候选人分析 - 凯文·沃什：货币政策偏鹰派 认为高通胀根本原因在于量化宽松 应先缩表再降息 被视为相对谨慎的平衡派 [4][7] - 凯文·哈塞特：反复敦促美联储尽快降息 被视为激进降息派 政策主张最为鸽派 但缺乏货币政策制定核心经验 [4][7][8] - 克里斯托弗·J·沃勒：7月对维持利率不变投反对票 认为关税带来的通胀风险有限 支持降息 政策倾向符合特朗普宽松偏好 是公认最稳妥选择 [4][8] 美联储独立性挑战 - 特朗普与鲍威尔矛盾激化 本质上是美国政府对美联储独立性的制度挑战 希望扩大总统对货币政策的话语权 [9] - 从历史看 美联储存在受政治干预阶段 如1970年伯恩斯在尼克松施压下调整联邦基金利率 但自1979年沃尔克后独立性相对较强已成为投资者普遍印象 [11] - 若美联储失去独立性 将面临股债汇三杀局面 最直接后果是通胀失控 [11] 降息预期与市场观点 - 因美国经济延续放缓趋势及特朗普持续施压 市场对9月降息预期明显上升 高盛和花旗认为9月降息25个基点可能性极高 若劳动力市场进一步恶化可能激进降息50个基点 [13][16] - 7月美国非农就业数据爆冷 5月和6月新增非农就业数据分别下修12.5万人与13.3万人 调整幅度分别达86.33%与90.48% 创2021年以来最大下修幅度 [16] - 高盛基准预测美联储将在9月、10月和12月连续进行三次25个基点降息 但经济硬着陆风险攀升 市场低估了9月一次性降息50个基点的可能性 [16]