港股市场观点 - 短期面临技术性回调压力，原因包括美元指数反弹及港股估值修复到位 [1][2] - 整体上行趋势未改，市场情绪偏暖，表现为活跃交投、持续的港股通资金流入及沽空比例处于低位 [1][2] - 7月中国官方制造业和非制造业景气度均边际放缓，显示经济修复节奏反复 [2] - 中期有望延续渐进式上行，支撑来自国内政策托底、企业盈利改善趋势延续及积极资金流向形成共振 [1][2] - 技术层面，恒生指数短期在24,500点附近预计有一定支撑 [1][2] - 建议关注受益于政策支持和产业周期向上共振的领域，如半导体、算力基础设施、AI应用、机器人 [2] - 中美第三轮贸易会谈延长90天，短期进入磨合窗口，谈判过程或再现反复性 [2] 美股市场观点 - 美股进入8-9月季节性淡季，叠加7月ISM PMI下跌及疲弱非农数据，给予获利了结甚至做空机会 [1][3] - 标普500指数及纳指于上周四单口转向，上周五显著下跌，标普500中线市宽加速跌至4月底以来新低，显示调整正式启动 [1][3] - 当前美股估值较高，如标普500预测PE达到22倍，对比2018年及2024年7月只有16倍及20倍 [3] - 策略上，关注标普500指数6,050点及纳指20,000点的重新增配机会 [3] - 首选银行、半导体、软件、工业等顺周期股份 [3] 美债市场观点 - 美国7月非农超预期疲弱，叠加7月ISM制造业指数和密歇根大学消费者信心指数终值不及预期，重燃经济衰退担忧 [4] - 十年期美债收益率快速下行至4.24%附近 [1][4] - 短期收益率或现技术性反弹修正，但中期核心矛盾已转向 [1][4] - 中期矛盾包括关税落地后通胀实际黏性高度，以及美联储独立性受挑战 [4] - 当前经济确有降温，但时薪稳健、消费韧性及企业盈利不支持短期衰退 [4] - 策略上，短期关注技术性反弹机会，中期随着降息窗口临近及经济趋冷趋势确认，收益率中枢下行方向不变，建议逢回调布局多头 [4] - 重点关注政策扰动信号与核心通胀路径 [4] 美元指数观点 - 美元指数在谈判顺利、经济数据稳健及美联储偏鹰推动下一度走强突破100 [5] - 在7月非农大幅下修前值及新增就业疲弱后，美元指数单日回吐周内过半涨幅 [5] - 美元面临的核心矛盾转向经济动能弱化、政策独立性风险以及通胀黏性的博弈 [5] - 当前市场对9月降息概率升至80%左右，中期美元下行压力未消 [5] - 短期美元指数或有数据扰动后的反弹修复，但反弹空间受制于经济趋冷及政策信任危机 [5] 美元兑离岸人民币观点 - 上周离岸人民币受美元影响一度跌至7.22，但中间价维持稳定印证政策托底意图 [6] - 中美延长关税豁免进入谈判磨合窗口，外部压力短期可控 [6] - 若美元短期技术性反弹，人民币或被动承压测试7.18政策顶 [6] - 预计短期延续7.15-7.20区间震荡，焦点转向国内政策协同及中美后续磋商进展 [6]