政策调整 - 财政部和国家税务总局宣布自8月8日起恢复对国债、地方政府债及金融债利息收入征收增值税 [1][3] - 债券投资的税后收益率将下降 高股息资产的相对吸引力小幅提升 [3] - 银行板块基本面影响整体可控 银行股股息率仍具备显著优势 [3] 险资配置偏好 - 险资配置风格有望转向"免税资产+高股息权益" [2][3] - 保险资金在港股市场配置银行股可享受税收优惠 持有满12个月免征企业所得税 [6] - 险资重仓银行股市值达2657.8亿元 持仓占比提升至45.05% [8] - 港股银行股保险持仓市值超5600亿元 占非一般法人机构的58% [10] 银行股投资价值 - 国有大行股息率长期维持在5%以上 H股银行股息率更高 [6] - 14家H股银行估值均低于相应A股 呈现"更高股息、更低估値"特征 [11] - 银行板块PB-ROE曲线趋于平坦化 估值逻辑从基本面驱动转向股息驱动 [10] 银行AH指数表现 - 银行AH指数采用月度AH价格优选策略 包含42只成份券 [11] - 港股银行股14只权重40% A股银行股28只权重60% [11] - 自2017年12月6日指数发布以来 银行AH全收益指数累计上涨96.57% 跑赢中证银行全收益指数的72.46% [13] 资金流向 - 银行AH优选ETF(517900)今年以来获资金净流入8.4亿元 份额增幅达644% [2][15] - 分红险保费2024年以来持续回升 为险资配置高股息资产提供主要资金来源 [10] - ETF已正式纳入融资融券标的 投资者可通过两融操作放大收益或做空获利 [15]