科技七巨头盈利表现 - 科技七巨头二季度盈利同比增长约14%，营收上涨约11.9%，远高于其余公司平均3.4%的盈利增长 [1] - 七巨头中的微软、谷歌、Meta、亚马逊等财报超出预期，多数个股股价攀升 [4] - 截至二季度末，美元指数走弱近10%，美元对欧元一度最多贬值14%，利好美股科技巨头海外营收 [5] 美股市场结构 - 美股集中度处于极高水平，标普500成份股中创历史新高的数量仅处于历史上的第20百分位 [4] - 均值回归（向中小盘轮动）不易实现，未来科技巨头或仍主导行情 [4] - 标普500估值较为昂贵，远期市盈率保持在21.5倍-22.5倍的历史高位 [6] 科技巨头资本开支 - Meta 2025年资本开支预计为660亿美元–720亿美元，年度中值比去年上调约30亿美元 [9] - 微软2025财年资本开支预计超过1000亿美元，同比增长约14% [9] - Alphabet将2025年资本支出指引从750亿美元提高至850亿美元，二季度单季资本开支约224.5亿美元，同比增长70% [9] - 亚马逊2025年资本开支预算约1050亿美元，与去年持平或略增 [10] 科技巨头分化表现 - 二季度以来，特斯拉、苹果股价下跌至少15%，亚马逊和Alphabet略有上涨，英伟达、Meta平台和微软上涨超过20% [10] - Alphabet二季度营收同比增长14%，达到964亿美元，其中搜索业务同比+12%、YouTube同比+13%和云服务同比+32% [10] - 特斯拉第二季度营收为225亿美元，同比下降12%，汽车业务营收暴跌16%至167亿美元 [11] 宏观环境影响 - 随着美国和欧盟、日本、韩国等达成贸易协定，美股新高不断被刷新 [3] - 华尔街预计今年将于9月、10月和12月各降息一次（各25BP），最终利率水平降至3%～3.25%区间 [12] - 美联储主席鲍威尔警告通胀影响可能比预期"更持久"，但也提及通胀水平"已大致接近2%" [12]