核心观点 - 中金维持比亚迪A股目标价161.3元人民币及H股目标价178港元 并维持跑赢行业评级 看好公司2025年海外销量超额完成目标及中长期成长性 [1] 销量表现 - 7月销量34.4万辆 同比基本持平 [1] - 1至7月累计销量249万辆 同比增长27% [1] - 海外累计销量52.4万辆 同比增长1.24倍 [1] - 方程豹7月销售1.4万辆 同比增长6.7倍 [1] - 腾势7月销售1.1万辆 同比增长10% [1] 海外市场布局 - 2024年引入多位海外车企高管 [2] - 2024年底起调整产品策略 引入多款插混车型 [2] - 目标2025年底在欧洲建立500个销售点 较2024年3月的250个实现翻倍 [2] - 首5个月在欧洲新能源乘用车市场份额达4% 同比提升2.8个百分点 [2] - 在东南亚多国市占率达47% 同比提升15个百分点 [2] - 南美主要市场份额保持在77% [2] 产能扩张 - 泰国及乌兹别克斯坦工厂已于2024年投产 [2] - 后续产能布局将覆盖南美及欧洲 [2]