资本市场表现 - 股价自22元/股底部启动累计涨幅逾160% 上涨行情持续超过一年 [1] - 2025年上半年财报发布后首个交易日股价放量上涨3.99% 盘中最高涨幅达8.8% 显著跑赢科创50指数 [2] 财务业绩表现 - 2024年营业收入同比增长38.87% 归母净利润大幅增长81.29% [2] - 2025年上半年营收同比增长76.14%至117.42亿元 归母净利润飙升108.45%至12.42亿元 [2] - 归母扣非净利润达13.12亿元 同比增长125.32% 连续多个报告期大幅跑赢营收增速 [3] - 归母净利率为10.57% 较去年同期提升1.63个百分点 较2024全年提升2.93个百分点 [3] - 经营活动净现金流达36.53亿元 远超净利润水平 [3] 业务板块表现 - 电动两轮车营收68.23亿元同比增长101.7% 占总营收比重58.23% [2] - 智能平衡车及滑板车营收21.8亿元同比增长37.23% [2] - 配件及其他产品营收22.01亿元同比增长约85% [2] 运营效率优化 - 存货周转天数41.26天 应收账款周转天数21.57天 较以前年度明显下降 [3] - 销售费用率从2024年上半年8.1%下降至2025年上半年7.6% [3] 电动两轮车业务发展 - 2025年上半年销量同比增长99%至239.25万辆 [6] - 中国市场历年累计出货量突破800万台 从700万到800万增量仅用64天 [6] - 国内专卖门店超8700家 市占率从2023年2.7%提升至2024年4.2% 2025年上半年达7.2% [7] - 2025年上半年毛利率23.71% 2024年毛利率22.26% 显著高于行业水平 [8] 产品竞争优势 - 4000元以上高端在售SKU占比68% 明显高于爱玛的10% [7] - 2024年4000元以上电动两轮车销量超60万台 高端市场规模领先同业 [7] - 自研RideyGO智能车机系统实现感应解锁/智能龙头锁等功能 RideyFUN智驾系统支持投屏导航/来电显示等 [9] - RideyLONG长续航系统通过自研优化实现续航提升超20% [10] - 深度参与电池/电机研发 电池开发全流程主导 电机配备温度传感器/温控线等关键组件 [11] 研发投入与技术创新 - 2022-2025H1研发费用分别为5.83/6.16/8.26/5.22亿元 呈上升趋势 [11] - 2020年以来累计研发投入超35亿元 [11] - 即将推出凌波OS短途交通全域操作系统 实现跨品类通用生态 [12] 行业政策环境 - 新国标修订版2025年9月实施 对智能化水平/电池规格/整车制造能力提出更高要求 [12] - 国家发改委10月将下达第四批690亿元资金支持消费品以旧换新 [12] 估值水平 - 动态市盈率约24倍 处于上市以来估值较低分位 [14] - 当前估值水平与盈利能力和业绩增速相比仍有较大提升空间 [14]