行业政策动向 - 农业农村部明确要求减产能、控操作、降体重 产能调控进入实质阶段[1] - 全国能繁母猪存栏量目标调减100万头以缓解供应过剩压力[3] - 叫停二次育肥、压栏增重等扰乱市场行为[3] - 引导出栏体重控制在120公斤左右 避免过度压栏导致的供给过剩[3] 生猪产能现状 - 二季度末全国能繁母猪存栏量4043万头 为3900万头正常保有量的103.7%[3] - 能繁母猪存栏处于绿色产能区间上端[3] - 7月30日全国生猪均价6.98元/斤 刷新年内新低[5] 价格预期与弹性 - 若能繁母猪降至3900万头 历史数据显示猪价涨幅约为供给降幅的3-5倍[7] - 推算四季度猪价或同比上涨11%-19%[7] - 供给改善驱动价格弹性[3] 产业格局与投资逻辑 - 低成本是上市猪企穿越猪周期的核心竞争力[1][8] - 重点看好成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企[1][8] - 中证畜牧指数估值仅2.67倍PB 处于历史12%分位数[7] - 板块估值处于历史低位[7] 养殖产业链机会 - 受益于下游养殖业存栏恢复 畜禽料需求有望逐步回升[1][8] - 高温临近 水产料迎来销售旺季[1][8] - 畜牧养殖ETF追踪的中证畜牧养殖指数覆盖完整生猪养殖产业链[1] - 指数中养猪相关概念股权重占比超60% 包括牧原股份、温氏股份等龙头企业[1][10] - 疫苗、饲料等养猪上下游及禽类、水产等养殖概念权重占比近40%[1][10]