文章核心观点 - 美国就业市场数据显著恶化且统计质量存疑 叠加新一轮关税政策的不确定性 对金融市场造成沉重打击 并引发对美国经济增长质量和未来政策有效性的深度担忧 [1][2][5][9] 就业市场状况 - 2025年7月美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2% 当月非农新增就业岗位7.3万个 低于市场预期的11万个 [1] - 2025年5月和6月非农新增就业岗位数量从初值14.4万和14.7万分别大幅下调至1.9万和1.4万 [2] - 2025年5月、6月、7月连续三个月新增就业岗位低于8万 三个月平均值仅为3.35万个 远低于新世纪以来的月平均值9.37万个 [5] - 与2019年6月相比 2025年6月美国就业人数增加823.1万 但增长主要集中在建筑、批发等低收入行业 而制造业、零售和教育卫生行业分别减少12.7万、19.68万和82.2万个岗位 [6][7] - 2025年6月想工作而找不到工作的人数上升至353.8万人 高于2019年6月的300万人 [7] 金融市场反应 - 新闻发布当周 道琼斯工业平均指数下跌2.92% 标准普尔500指数下跌2.36% 纳斯达克指数下跌2.17% [2] - 就业数据公布当日 道琼斯指数跌554点（1.26%） 标普500指数跌101.38点（1.60%） 纳斯达克指数跌472.32点（2.24%） 美元指数跌1.28% 美国十年期国债收益率跌3.23% 黄金期货价格上涨1.52% [1] 经济政策与影响 - 美国总统特朗普签署行政令 确定对多个国家和地区征收税率从10%到41%不等的“对等关税” 生效日期推迟至2025年8月7日 [1] - 新关税政策干扰经济运行秩序并推高通胀压力 2025年4月和5月美国进口额跌至3505亿美元左右 较前三个月的超4000亿美元水平显著下降 直接打击了依赖进口原材料和组件的制造业 [8] - 市场预期若8月就业数据持续恶化 美联储可能在2025年9月17日降低利率 [9] 数据统计问题 - 2022年1月至2025年6月的42个月中 非农数据初值有30个月被高估 合计高出修正值249.7万个岗位 月均高估8.26万个 有12个月被低估 合计低于修正值93.1万个岗位 月均低估7.76万个 [5] - 就业统计误差可能与兼职工作增多有关 2025年6月具有多份兼职工作的人数达834.2万人 高于2019年6月的815.6万人 一人多职可能在统计初值中被重复计算 [7]