美国宏观经济数据与市场反应 - 美国7月非农业部门新增就业岗位仅7.3万个，远低于市场预期的11万个，且6月数据被大幅下修 [1] - 7月失业率环比上升至4.2%，为近几个月来的高点，显示就业市场明显疲软 [1] - 疲软的就业数据削弱了市场对美国经济“软着陆”前景的信心 [1] 美联储货币政策预期 - 市场迅速调整对美联储政策路径的押注，年内降息两次已成为多数机构的主基调 [3] - 美联储持续释放“数据依赖”信号，对市场预期形成牵引 [3] - 美元指数应声大跌1.06%，创下自4月份以来最大单日跌幅，兑主要货币全面承压 [3] 美国贸易政策动向 - 美国政府签署行政令，将自8月7日起对多个国家和地区启动“对等关税”政策，税率介于10%至41%之间 [3] - 该政策虽生效时间稍有推迟，但力度不容小觑，几乎同步打击了外部贸易伙伴和本土企业进口成本 [3] - 此举预示着新一轮全球贸易紧张局势或将升级 [3] 美国内外政策错位与美元压力 - 美联储可能为对冲经济下行而降息，而行政部门却通过加征关税推高通胀和企业成本，形成政策“内耗” [3] - 在这种政策错位背景下，美元处于结构性压力之下的可能性正在放大 [3] - 美元过去凭借“高利差+避险偏好”占据主导，但内外部形势变化及政策路径分化恐使其难以维持此前坚挺走势 [4] 外部货币环境与美元前景 - 欧元区7月通胀维持在2.0%，打破了此前下行预期 [4] - 欧洲央行因此很可能在9月会议上维持利率不变，而非提前释放宽松信号 [4] - 这意味着美元的利差优势可能进一步收窄，汇率相对强势的逻辑将遭到动摇 [4] - 若9月美联储明确释放宽松信号而贸易政策未见缓和，市场或将重新审视美元的定价基础 [4]