政策动态 - 财政部与税务总局宣布自2025年8月8日起对新发行国债、地方政府债券及金融债券利息收入恢复征收增值税 实行新老划断政策 已发行债券利息收入继续免征增值税直至到期 [1] - 中国人民银行在2025年下半年工作会议中提出继续实施适度宽松货币政策 强调保持流动性充裕 并推进债券市场"科技板"建设及科技创新债券风险分担工具使用 以扩大科技创新债券发行规模 [1] 市场影响分析 - 增值税政策调整引发市场波动 10年期国债利率在政策发布当日尾盘先上后下 老券性价比上升 [1] - 短期政策利空2025年8月8日后新发债券投资票息收入 或引导银行资产配置向信贷倾斜 但在有效需求偏弱背景下 银行可能增配信用债和债券基金 考虑到资本约束 利率债配置力度预计不减 [1] - 中长期银行债券投资配置盘占比较高 随着老券到期和新券接续 政策调整等价于一轮金融投资端降息 [1] - 当前10年期国债利率较上期末下降2.7个基点至1.71% 债市走牛趋势延续 但下期需关注增值税政策对老券与新券的分化影响 预计债市利率波动将加大 [1] 产品表现 - 十年国债ETF（511260）跟踪上证10年期国债指数 选取剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债作为样本 组合平均久期为7.6年 [2] - 基金成立以来净值屡创新高 近1年回报率达6.02% 近3年回报率达15.04% 近5年回报率达19.26% 成立至今累计回报率达34.63% [2] - 基金在2018-2024年共计7个完整自然年度均保持每年正收益 [2] 产品优势 - 实行T+0交易机制 当日买入可当日卖出 低利率环境中高波动行情蕴含较多波段交易机会 [3] - ETF交易费率低 提高资金使用效率 [4] - 每日公布PCF清单 持仓透明 [5] - 可进行质押回购 通过ETF质押换取资金参与其他资产投资 到期后可赎回ETF [5]