美联储政策立场 - 维持美联储年底前最多减息一次的观点 [1] - 美联储减息的信心基础或需等到10月后才能建立 [1] - 美联储政策大门未完全关闭但门槛比市场想象的要高得多 [1] 美联储主席表态与内部意见 - 美联储主席鲍威尔反应非常坚定，反复强调一切视乎数据，未给出任何关于减息时间点暗示 [1] - 尽管声明承认经济增长放缓且内部出现30年来最显著的两张反对票要求立即减息，但鲍威尔态度清晰表明在通胀数据未有明确、持续回落至目标水平前不会轻易松开政策油门 [1] - 市场必须摒弃幻想，重新审视美联储决策定力 [1] 经济数据与关键变量 - 近期就业和通胀数据已初现经济放缓及成本向消费品传导趋势 [1] - 关键变数在于关税，鉴于新关税实际征收时间已推迟至8月1日，对物价传导过程将相应延后 [1] - 鲍威尔至少需要观察8月和9月完整经济报告才能初步判断由关税引发的物价上涨是一次性冲击或会演变成更棘手的长期通胀预期 [1] - 10月会议前美联储很可能缺乏足够数据信心来启动减息周期 [1]