业绩表现 - 1H25营业收入12.1亿元同比增长7.7% 归母净利润4.5亿元同比增长23.4% 主要由于成本费用管控得当 [2] - 1H25每股中期股息2.9港仙同比增长26.1% 分红比例微涨至49.4% [2] - 1H25总发电量同比增长22.7% 主要由于日照资源改善及限电率同比提升 [3] 财务指标 - 1H25平均电价同比下降12.2%至0.49元/千瓦时 可能由于市场化交易比例提升及结构性因素影响 [3] - 1H25毛利率同比微降2.5个百分点至61.8% 但财务费用同比下降19%至1.5亿元 财务费用率同比下降4个百分点至12.2% [4] - 1H25实际利率降至2.88% 较2024年末3.5%下降 所有银行借款均以人民币计价 [4] - 1H25所得税率同比下降7.7个百分点至23.1% 推动税前利润率和净利润率同比上行1.4和4.7个百分点至48.4%和37.2% [4] - 1H25末资产负债率为42.3%与2024年末持平 经营性活动现金流大幅提升82.2%至3.1亿元 [5] 业务规模 - 截至1H25末总装机4.54GW 平价项目占比61.8% 上半年向母公司收购30MW光伏电站位于安徽 [3] - 母公司信义光能有约1.2GW储备项目可供收购 其中860MW为平价项目 2024年已审批未收购项目200MW位于广东 [6] 盈利预测与估值 - 上调2025-26年净利润5.2%和5.0%至10亿元和10.7亿元 因财务费用率及所得税率压降 [1] - 当前股价对应2025-26年9.6倍和8.9倍市盈率 目标价上调41%至1.35港元对应10.7倍和10.0倍市盈率 较当前股价有11%上行空间 [1] - 136号文稳定存量项目收益预期 政策频出提振行业估值表现 [1]