泡泡玛特市场表现 - 2025PTS北京国际潮流玩具展吸引众多观众 标志性IP LABUBU MOLLY 星星人亮相 海外粉丝专程打卡 [1] - 2025年上半年营收同比增长不低于200% 净利润增长不低于350% [9] - 公司股价2024年大涨366% 2025年继续上涨 6月12日创283 4港元历史新高 市值一度突破3800亿港元 最新市值3266亿港元 [9] 产品供需与销售模式 - LABUBU 3 0系列开启线上预售 微信 支付宝 抖音 淘宝 京东五大渠道不定时补货 抢购难度高 [2] - 限量抢购模式导致黄牛泛滥 社群成为产品流通隐秘江湖 补货买入溢价卖出全程不超过5分钟 [3] - 衍生出付费补货通知群灰色产业链 会员费8 8至19 9元 存在收费后停止更新信息的套路 [3] 黄牛与假货问题 - 黄牛行为提升产品热度与二级溢价 但存在监管不确定性和假货泛滥风险 [4] - 假货分为低价明示假货和高价以假乱真两类 第三方渠道购买产品难以鉴定真伪 [6] - 电商平台对假货采取授权链路审查 抽检密度加大 售假商家面临罚款 降权 禁售等处罚 [7] - 上海警方查获仿制品5000余件 涉案金额1200余万元 采用玩偶与包装分离运输方式逃避监管 [8] 行业评价与资本观点 - 光点资本认为泡泡玛特构建了以自营渠道为核心的竞争壁垒 中下游产业链优势明显 [9][10] - IP产业特性导致股价波动显著 爆款IP带来估值泡沫 热度消退后回调 但不影响经营基本面 [10] - 出海表现惊艳 关键在于中下游产业链高效整合 未来挑战在于上游IP开发能力突破 [10] - 摩根大通维持目标价340港元及增持评级 预测2024-2027年销售 盈利复合年均增长率52% 66% [11]