行业现状与挑战 - 公募基金总规模创34万亿元历史新高，但行业面临转型期焦虑，包括ETF赛道激烈竞争、主动权益基金规模缩水与业绩分化、人才流动放缓、个人养老金业务增速低于预期等问题 [2] - ETF竞争白热化，中证A500ETF吸引超30家基金公司布局，首批基准做市信用债ETF和科创债ETF分别有8只和10只，主流宽基ETF费率降至0.15%，做市商费用高企导致部分公司战略转移 [3] - 主动权益基金总份额较去年底减少1297亿份（缩水4%），百亿产品阵营从去年底的29只缩减至22只，首尾业绩差距达104个百分点 [9] ETF业务竞争格局 - ETF年固定成本约200万元（系统90万+人员90万+运营30万），规模需稳定在50亿元以上才能盈亏平衡 [6] - 行业竞争分层：头部公司采取全覆盖式竞争，次头部转向策略性竞争，部分公司选择"小而美"或细分领域布局 [7] - 部分公司放弃"无脑内卷"，聚焦特色业务，因资源消耗过大难以支撑不计代价投入 [5][8] 主动权益基金困境与突围 - 投资者信任度下降，渠道端反映客户倾向指数基金"躺平"，存量基金陷入"越跌越卖"恶性循环 [11] - 突围路径包括构建平台化投研体系（如晨星建议团队协作替代个人依赖）、强化风险管理、完善信息披露与策略沟通 [12] - 国泰基金提出回归投研本源，搭建覆盖产业赛道/企业价值/宏观趋势的立体化研究框架 [12] 人才流动与结构调整 - 上半年离任基金经理190位，投研岗招聘收缩，中小公司仅补充核心空缺，校招倾向有经验者 [15] - 行业从高薪挖角转向内部培养，被动投资/量化分析/复合型人才需求上升，薪酬改革加速转型 [16] - 绩优基金经理如张翼飞、鲍无可密集转投私募，与限薪趋势及私募高业绩分成吸引力相关 [17] 养老FOF发展现状 - 养老FOF总规模604.42亿元（同比减5.18%），55只规模低于5000万元，近三年平均收益率-3.62% [19][20] - 个人养老金基金规模稳步增长至124.09亿元（2022年末为20.05亿元），但181只Y份额规模不足1亿元 [20][21] - 未来增长或依赖"个人养老金账户+养老FOF+AI投顾"组合及REITs配置比例提升 [21] 高质量发展路径 - 行业从规模扩张转向质量增长，需强化投研实力、优化数字化营销、技术赋能降本增效 [25][26] - 头部公司差异化竞争方向：平台化整合多业务条线、国际化布局中国资产与离岸金融需求 [27] - 中小公司面临生存压力，需股东与管理层定力，探索精耕细作或细分领域突破 [27]