公司概况 - 乐摩物联成立于2014年，2016年推出"乐摩吧"品牌，专注于商业综合体、影院、交通枢纽等场景的共享按摩服务 [2] - 截至2024年末，公司已设立超过48,000个服务网点，投放超过535,000台设备，覆盖中国大陆31个省级行政区及339个城市 [2] - 公司累计服务人数超过1.65亿，注册会员超过3,200万名 [2] - 2022-2024年收入分别为3.30亿元、5.87亿元、7.98亿元，年复合增速约45.49% [2] 财务表现 - 2022-2024年归母净利润分别为648.1万元、8,734万元、8,580.7万元，2023年同比增长12倍以上 [5] - 2023年毛利率从25.8%升至41.8%，净利率从2.0%升至14.9% [6] - 2024年毛利率下降5.7个百分点，销售成本同比增长49.4%，高于收入增速 [6] - 2025年一季度收入2.21亿元(同比增长18.4%)，但净利润同比下降10%至2,333.8万元 [6] - 2024年末现金及等价物仅1,968.4万元，经营活动现金流增长但投融资现金流出扩大 [6][7] 业务模式 - 98.11%收入来自机器按摩服务，其余为家用设备销售及数字广告 [3] - 直营模式贡献83.8%收入，合伙人模式贡献14.31%收入 [4] - 71%服务网点采用直营模式运营，29%为合伙人模式 [4] - 商业综合体贡献60.82%收入，影院26.14%，机场9.71%，高铁站1.52% [9] - 商业综合体设备仅占14.5%但贡献六成收入，影院设备占75.8%仅贡献不到三成收入 [10] 行业地位 - 按交易额计算2022-2024年市场份额分别为33.9%、37.3%、42.9%，行业排名第一 [9] - 2024年以收入计市场份额超过50%，机器按摩市场排名第一 [9] - 中国智能按摩服务市场规模从2020年17.21亿元增至2024年27.07亿元(CAGR12%)，预计2029年达56.06亿元(CAGR15.9%) [8] 运营挑战 - 超70%用户为偶发性消费，消费频次低且价格敏感 [11] - 场地租金高企，优质点位竞标激烈，设备采购成本和回本周期压力大 [11] - 行业面临卫生、运维、盈利等关键挑战，需技术革新和场景深耕 [12] - 公司计划通过IPO资金扩大网点覆盖、技术迭代和品牌提升 [12]