核心观点 - 交银国际维持蔚来-SW(09866)"买入"评级 认为边际改善推动股价短期反弹机会 当前2025年市销率0.85倍显著低于新势力同行1-2倍估值水平 [1] 产品定价策略 - 乐道L90正式售价较预售价下调1.41万元 整车购买Pro版起售价26.58万元 Max版27.98万元 Ultra版29.98万元 七座车型需加价6000元 [2] - BaaS方案Pro版起售价17.98万元 Max版19.38万元 Ultra版21.38万元 七座版BaaS起售价18.58万元 [2] - 顶配Ultra版未突破30万元大关 标配85kWh电池 L2级别智能驾驶辅助系统及Orin-X芯片等高端配置 [2] 销售促进措施 - 推出2000元预订金抵扣5000元购车款及5000元选装基金优惠 复购用户可享受积分奖励 [2] - 预计每月稳定销量将超越市场预期的5000台 为后续L80车型铺平道路 [2] 估值与市场表现 - 股价已从低位反弹50% 但2025年市销率0.85倍仍低于行业平均水平 [1] - 市场焦点在于销量回升的可持续性及降本效果是否符合预期 [1]