全球黄金需求趋势 - 2025年第二季度全球黄金需求总量（含场外交易）达1249吨，同比增长3% [1] - 黄金ETF投资是需求关键驱动力，二季度流入量达170吨 [1] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创2020年以来最高上半年纪录 [1] 金价支撑因素 - 美国6月失业率下行至4.1%，叠加关税政策反复，通胀预期难大幅下行，对金价形成支撑 [1] - 市场预期美联储9月重启降息，降息预期发酵或对金价形成新一轮提振 [1] - 美元信用持续下降，美元指数走弱，金价具有长期上行空间 [1][2] 金银比与白银前景 - 年内金银比最高达100以上，截至2025年7月25日已回落至86.13，相对2024年均值仍有修复空间 [2] - 国际形势不稳定背景下对黄金持续看好，美元全球地位动摇的长期逻辑加速落地，对金价形成持久推动 [2] - 金价上行将持续拉高金银比，进而推动银价上行 [2]