资产配置策略调整 - 理财产品减配债券及权益类资产，增持公募基金、现金及银行存款、非标准化债权类资产 [1] - 截至6月末，理财产品投向债券余额13.78万亿元，占总投资资产41.8%，较一季度末的43.9%下降2.1个百分点 [2] - 截至6月末，理财产品投向权益类资产余额0.78万亿元，占总投资资产2.38%，较一季度末的0.81万亿元和2.6%的占比均有所下降 [2] - 理财产品配置公募基金的比例大幅提高，截至6月末余额为1.38万亿元，占总投资资产4.2%，较一季度末增加0.45万亿元 [3] - 理财产品增配现金及银行存款，截至6月末余额8.18万亿元，占总投资资产24.8%，较一季度末的7.27万亿元和23.3%的占比有所上升 [3] - 理财产品增配非标准化债权类资产，截至6月末余额1.82万亿元，占总投资资产5.52% [3] 债券配置结构 - 信用债是理财产品配置债券的主角，截至6月末持有信用债12.79万亿元，占总投资资产38.79%，占比较去年同期减少2.34个百分点 [2] - 截至6月末，理财产品持有利率债0.99万亿元，占总投资资产3.01% [2] - 理财产品对债券的配置中，信用债占比高达90% [4] - 当前信用债投资以配置型策略为主导，主要配置流动性强、信用评级高的金融债 [4] 理财产品收益率 - 上半年理财产品平均年化收益率为2.12%，相较2024年平均收益率2.65%下降0.53个百分点 [4] - 随着底层资产债券收益率下降，以及高票息资产到期，预计未来理财产品收益率将进一步下降 [4] - 固收类资产挖掘收益难度加大，配置盘与交易盘分化明显 [4] 行业合作与投资策略 - 直投获取较高收益率的难度增大，理财公司与基金业的合作有望加强 [1] - 理财公司可能更加依靠利率债交易和委托公募基金投资来获取高收益率 [4] - 在交易策略中嵌入看空期权思路，以在市场转向时及时调整仓位，减小风险敞口 [4] 理财市场规模与展望 - 截至6月末，银行理财市场存续规模为30.67万亿元，较年初增长2.4%，同比增长7.54% [5] - 由于理财产品收益率下降，从中长期来看，银行理财规模增速或边际放缓 [5] - 理财产品业绩比较基准或继续调降，使其吸引力边际下降 [5] - 理财产品净值波动可能加大，但理财公司流动性管理能力持续增强，具有较强的应对赎回能力 [6]