货币政策与流动性环境 - 下半年政策重点在于延续和落实前期已部署的更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，包括推出结构性货币政策新工具、政府加杠杆支持化债和财政发力、保持充裕的流动性环境等 [1] - 促进社会综合融资成本下行，下半年降准和降息仍有空间，人民币汇率稳中有升缓解了对货币政策的约束，央行对银行间流动性投放也有所宽松 [1] - 具体降准降息时点选择具有灵活性，将根据经济增长情况和海外利率环境相机抉择 [1] 行业产能治理与“反内卷”措施 - 政策强调依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，相比7月初的提法去掉了“低价”和“产能退出”的措辞，表明“反内卷”并非单纯追求涨价 [2] - 政策手段更为市场化、法治化，与2016年供给侧改革的行政化手段不同，并非“一刀切”关停产能 [2] - 对于银行资产质量而言，更为市场化和灵活的产能治理能够减轻企业出清和不良贷款上升的风险，影响相比2016年更为温和 [2] 地方融资平台债务化解 - 有力有序有效推进地方融资平台出清，下半年地方平台数量和债务有望继续压降 [3] - 根据地方政府工作报告披露，2024年宁夏、内蒙古等8个省份平台数量压降比例在35%-76%之间，进度较快 [3] - 根据监管部门对IMF的回复，截至2024年末，40%的地方融资平台已通过市场化转型或清退方式退出，平台经营性负债规模为15万亿元，较2023年末下降25% [3] - 债务压降主要通过地方专项债偿还或市场化转型进行，有助于降低银行城投相关敞口的风险 [3] 对银行业的影响与展望 - 在较为充裕的流动性环境中，贷款和M2增速保持稳定，信用风险上升幅度可控，财政政策对企业和居民的现金流支持也能够稳定资产质量 [4] - 利率下行趋势下银行股息仍具有吸引力，建议配置股息较高、资产质量稳定的国有大行和基本面存在边际改善的优质中小银行 [4]