宏观与供给 - 美联储7月议息会议维持利率不变，对镍价总体影响不大 [2] - 印尼镍矿生产配额从2.985亿湿吨上调至3.64亿湿吨，但实际产量仅1.2亿湿吨，远低于配额上限 [2] - 6月镍矿进口量为435万吨，同比下降9%，处于近5年低位，但环比增长11% [2] - 镍精矿港口库存低位攀升至931.46万湿吨，回到近5年中位水平 [2] 不锈钢产业链 - 不锈钢行业处于消费淡季，200系和400系热轧及冷轧不锈钢利润均为负值，仅部分300系利润率为正 [3] - 6月热轧不锈钢产量环比下滑5.5%，冷轧不锈钢产量环比下滑2% [3] - 国内89家样本企业300/200/400系不锈钢库存分别为67/20/25万吨，月环比分别下降2%/微降/下降8% [3] - 6月印尼镍生铁开工率和实际产量环比回落，中国镍生铁开工率及产量分别跌至近4年最低和近5年偏低水平 [3] - 6月镍生铁进口量为12.01万吨，同比增长50%，库存攀升至近5年高位 [3] - 1-6月中国从印尼进口镍铁量达101.8万吨，同比增加54%，创近5年新高，但从全球进口镍铁量处于近5年偏低水平，1-6月进口总量为3.89万金属吨，累计同比下降26% [3] - 高镍生铁价格处于5年最低水平，市场成交以均价为主，固定价成交多为贸易商或下游小型企业少量成交 [3] 电池电镀与合金需求 - 1-6月国内新能源汽车累计销量同比增长35%，1-5月全球新能源汽车累计销量同比增长41%，大幅拉动电池用镍需求 [4] - 6月国内硫酸镍生产工序对高冰镍的需求量为0.98万吨，同比下降35%，环比下降51% [4] - 6月中国从印尼进口镍的硫酸盐数量为1.12万吨，同比下降6%，环比下降5% [4] - 1-6月国内汽车销量同比增长8.1%，带动合金用镍需求，国内精炼镍累计产量攀升至21万吨，累计同比增长41%，创近4年新高 [4] - 1-6月全球汽车销量累计同比增长5%，精炼镍累计出口量同比增长120%至9.6万吨 [4] 库存与价格 - 7月30日LME镍库存为20.8万吨，同比增幅达98%，上期所镍库存为1.99万吨，同比增幅达21%，境内外库存均处于近4年高位 [4] - 7月镍价受国内行业稳增长刺激方案影响最高涨至125,370元/吨，随后重回震荡区间 [5] - 精炼镍市场供需总体宽松，镍价短期缺乏大幅上行驱动因素，倾向于区间震荡 [6]