核心观点 - 锂电产业链需求持续提升 盈利水平显著修复 行业逐步进入周期复苏阶段 建议关注行业业绩修复和固态电池技术突破两大核心主线 [1] 需求端 - 新能源汽车销量持续攀升 上半年销量同比增长40.31% 渗透率达到44.33% 出口同比增长75.21% 动力电池产量同比增长51.06% 销量同比增长48.56% [1] - 全球新型储能装机规模高速增长 国内招投标规模保持高增长 美国加征关税边际回落 欧洲库存去化完成 中东大储项目进入落地阶段 [1] 供给端 - 锂电产业链营业收入同比增长14.82% 归母净利润同比增长33.81% 资本支出同比增速首次转正 连续7个季度同比负增长后首次回升 [2] - 行业集中度提升 中国企业在全球动力电池和储能电池出货量排行中占据领先地位 市占率稳步提升 海外产能建设持续加速 [2] 新技术 - 固态电池具备高安全性和高能量密度优势 是锂电产业升级主要方向 技术路线包括氧化物和硫化物 [3] - 电解质环节以氧化物和硫化物为主要方向 氧化物电解质以LLZO和LATP为主 硫化物电解质以LGPS和LPSX为主 硫化锂是降本关键 [3] - 负极材料中硅碳负极是中短期主要方案 金属锂负极最具发展潜力 正极材料开发集中在高镍三元、镍锰酸锂和富锂锰基等路线 [3] - 辅材环节中碳纳米管适配硅基负极 应用有望提升 设备环节前段以干法电极设备为主 中段叠片机有望替代卷绕机 等静压机有望引入 [4]