目标价与评级调整 - 目标价由102港元下调8%至93.6港元 基于目标市账率1.12倍计算 [1] - 重申跑输大市评级 因盈利逆风及不良贷款覆盖率低 [1] 财务表现 - 上半年收入同比增长2.7%至210亿港元 超出市场预期2% [1] - 拨备前利润同比增长3.9%至134亿港元 超出市场预期6% [1] - 净利润同比下降34.6%至63亿港元 逊于市场预期22% 主因拨备增加两倍 [1] - 上半年净资产收益率同比下降4.5个百分点至7.9% [1] - 普通股权一级资本比率较上半年上升3.6个百分点至21.3% 部分受益于《巴塞尔协议三》规则实施 [1] 股息与回购 - 上半年股息同比增长8.3%至每股2.6港元 [1] - 派息比率同比上升30个百分点至78% [1] - 宣布高达30亿港元回购计划 将于六个月内完成 [1] 盈利预测与成本调整 - 2025至2027年盈利预测下调10%至18% 主因信贷成本上升 [1] - 2025至2027年信贷成本预计分别为110基点、85基点、75基点 [1] - 因HIBOR下跌导致无风险利率下降 将股本成本下调50基点至8.5% [1]