市场表现 - 国债期货全线上涨 30年期主力合约涨040%报118360元 10年期主力合约涨015%报108300元 5年期主力合约涨008%报105630元 2年期主力合约涨003%报102336元 [1] - 银行间主要利率债收益率普遍下行约3bp 30年期国债"25超长特别国债02"收益率下行385bp 10年期国债"25国开10"收益率下行35bp 10年期国债"25附息国债11"收益率下行3bp 7年期国债"25附息国债07"收益率下行325bp [1] 资金面 - 央行开展3090亿元7天期逆回购操作 操作利率140% 投标量和中标量均为3090亿元 [2] - 当日1505亿元逆回购到期 实现单日净投放1585亿元 [2] - 银行间市场DR001下行近5bp至131%附近 七天期品种也下行近5bp 非银机构隔夜报价在145%-148% 七天期报价在160%-163% [2] 政策面 - 政治局会议肯定经济指标表现良好 强调巩固经济回升向好势头 [3] - 宏观政策强调"落实落细"现有政策 未提及增量政策但保留"适时加力"可能性 [3] - 财政政策要求加快政府债券发行使用并提高资金使用效率 [3] - 货币政策保持宽松取向 可能择机降准降息 新增对小微企业结构性支持 [3] - 促消费方面强调实施消费专项行动 培育服务消费新增长点 政府补贴可能扩展至服务领域 [3] - 政府投资将引领"两重"建设 激发民间投资活力 扩大有效投资 [3] - 房地产政策提及落实中央城市工作会议精神 推进城中村改造和老旧管线升级 [3] - 反内卷政策较市场预期温和 未强调低价竞争 重点行业治理可能加快出台 [3] 操作建议 - 政治局会议未出台超预期稳增长政策 对债市形成利空出尽效应 [4] - 中美贸易谈判传递延长关税缓和期信号 期债市场情绪好转 [4] - 短期行情关注7月PMI指标 若环比走弱期债可能延续修复 [4] - 建议短期适当多配期债 博弈波段修复行情 [4]