美联储7月议息会议与未来降息前景 - 美联储7月议息会议维持政策利率不变 为连续第五次会议按兵不动 但有两名理事投票支持降息25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔表示 尚未就9月利率做出任何决定 降息决策将取决于后续数据 [1][2] 主要机构对9月降息可能性的观点分歧 - 中信证券预计美联储将在9月议息会议上再度降息 其认为在“关税通胀是一次性”的基准假设及经济增长弱于去年的情况下 “适度限制性的”利率政策应当减少限制性 [1] - 中金公司认为美联储9月或难以降息 因关税带来的通胀风险仍未解除且劳动力市场稳固 若特朗普关税继续加码 降息时点还可能延后 [3] - 华泰证券指出 美联储9月能否降息主要取决于7-8月经济数据 维持美联储仍有可能在9-12月降息两次的判断 但若数据强于预期 降息预期或回撤 [2] - 招商证券分析 考虑到关税通胀冲击可能更慢更久 美联储降息决策可能会延迟 9月确实有可能不降息 市场或开始为此做准备 目前市场定价9月降息概率为45.2% [4] 影响降息决策的核心因素 - 通胀判断是关键 鲍威尔当前认为“关税通胀是一次性的”是合理的基准情形 [1] 但未来几个月关税的通胀效应将进一步显现 [3] 招商证券指出8月1日新增关税的影响将在9月进口数据中体现 并传导至10-11月通胀 [4] - 劳动力市场状况受到关注 鲍威尔强调就业市场较为稳健但承认存在下行风险 [2] 中金公司认为劳动力市场依旧稳固是不具备降息的条件之一 [3] - 政治压力与美联储独立性 中金公司强调市场低估了美联储维护独立性的决心 鲍威尔暗示不会屈服于政治压力 即便特朗普解雇鲍威尔也难以改变货币政策走向 [3] 机构提示的未来观察重点 - 即将公布的经济数据至关重要 特别是8月1日将公布的新增非农就业数据 [2] - 需要关注后续通胀数据的演变 尤其是关税对通胀的实际冲击路径和持续时间 [4]