核心观点 - 花旗维持恒隆地产买入评级及7.05港元目标价 公司中期股息0.12元并提供以股代息选项 隐含股息支付比率升至36% [1] - 公司上半年基本盈利同比下降8.5%至15.87亿元 主要受租金收入减少 物业开发及酒店业务亏损扩大 以及净融资成本上升影响 [1] - 整体租金收入同比下降3%至46.78亿元 租务营运利润同比下降3%至33亿元 利润率保持71.5%稳定水平 [1] 财务表现 - 上半年基本盈利15.87亿元 同比下降8.5% 占全年预测53% [1] - 净融资成本同比增长11% 主要因债务规模扩大 尽管平均融资成本降低 [1] - 租务营运利润率71.5% 与上半年及全年历史水平71.5%/71.1%基本持平 [1] 地区业务 - 香港租金收入同比下降4% 零售收入同比下降7% 主要因2024年3月续租的主要租户租金降低 [2] - 香港零售租户销售额下降2% 写字楼收入同比下降1% 出租率87% [2] - 市场关注中国内地零售销售及租金预期 杭州西湖66号项目预租进展 [2] 股息与资本管理 - 中期股息每股0.12元 提供以股代息选项 股息支付比率从32%升至36% [1] - 市场关注公司披露更多股息前景信息 资本支出计划及资金管理策略 [2]