核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现强劲 营收、调整后EBITDA和调整后自由现金流均超预期 在宏观经济不确定性和商品价格走低的背景下实现9.5%的营收增长和230个基点的调整后EBITDA利润率扩张 [2][5] - 基于上半年优异表现 公司上调2025年全年业绩指引 将调整后EBITDA预期提高约5000万美元至19.5-19.75亿美元范围 预计调整后EBITDA利润率将同比增长120个基点 [2][13] - 公司并购渠道保持强劲 预计2025年并购活动将集中在下半年 为2026年提供更大规模的结转效应 [2] 财务业绩表现 - 第二季度营收达16.752亿美元 同比增长9.5%（剔除资产剥离影响） 其中核心定价贡献5.8% 正向销量贡献2.5% [6] - 调整后EBITDA为5.151亿美元 同比增长14.6% 调整后EBITDA利润率达30.7% 较去年同期提升230个基点 [5][6] - 持续经营业务净利润为2.742亿美元 相比去年同期的5.319亿美元亏损实现显著改善 [6] - 调整后自由现金流为1.371亿美元 同比增长2610万美元 主要得益于调整后EBITDA增长和现金利息支付减少 [6] 上半年累计业绩 - 上半年营收达32.353亿美元 同比增长10.9%（剔除资产剥离影响） 核心定价贡献5.8% 正向销量贡献1.8% [6] - 调整后EBITDA为9.412亿美元 同比增长14.3% 调整后EBITDA利润率为29.1% 较去年同期提升180个基点 [6] - 持续经营业务净利润为6030万美元 相比去年同期的7.277亿美元亏损大幅改善 [6] - 调整后自由现金流为1.508亿美元 同比增长2130万美元 [7] 业务增长驱动因素 - 有机增长表现强劲 剔除资产剥离影响后第二季度有机价格和销量增长达8.3% 较上一季度加速170个基点 [5] - 固体废物业务调整后EBITDA利润率达34.7% 创公司历史第二季度最高纪录 [5] - 年内完成的收购产生约1.05亿美元的年化营收 [5] - 加拿大市场表现突出 第二季度营收增长12.3%（剔除资产剥离影响） 有机增长达11.8% [39] 资本管理策略 - 第二季度回购3,470,158股次级投票股 未来将继续寻求机会进行进一步股份回购 [6] - 公司保持灵活的资本配置策略 专注于增值并购、战略性再投资和股东回报 [2] - 净杠杆率预计在2025年底降至3.0倍低区间 [13] - 重申全年调整后自由现金流指引约为7.5亿美元 [13] 2025年更新指引 - 营收预期上调至65.5-65.75亿美元 较原指引提高约1.1亿美元（剔除外汇影响） [13] - 调整后EBITDA预期上调至19.5-19.75亿美元 较原指引提高约5000万美元（剔除外汇影响） [13] - 全年调整后EBITDA利润率预计为29.9%（区间中点） 较去年同期提升120个基点 [13] - 指引基于1.37的美元/加元汇率假设 并包含截至2025年8月1日已完成收购的预期贡献 [8][9]