A股市场融资交易活跃度与资金流向分析 - 自6月23日以来，A股市场持续上涨，上证指数与深证成指均连涨六周，市场融资交易活跃度明显提升，融资余额屡创新高 [2] - 截至7月29日，A股市场融资余额达到19684.21亿元，创2015年7月3日以来新高，其中沪市融资余额突破万亿元大关，达到10008.36亿元，为10年新高，深市融资余额达到9612.51亿元，刷新历史纪录 [3] - 本轮融资余额增长始于6月23日，融资资金已连续六周净买入超百亿元，累计净买入金额达到1674.73亿元，历史上融资资金连续六周及以上净买入的情况共出现过七次 [3] 融资资金集中流向科技成长赛道 - 6月23日以来，融资资金净买入居前的个股集中于算力、半导体、新能源汽车等科技赛道，共有56股累计净买入超5亿元 [5] - 具体来看，CPO龙头新易盛净买入41.21亿元居于榜首，半导体概念的菲利华、澜起科技、寒武纪-U，以及新能源汽车概念的比亚迪、宁德时代、国轩高科等个股均上榜 [5] - 本轮持续获加仓的科技股普遍具备高成长特征，在净买入超5亿元的个股中，有32股近五年归母净利润复合增长率超过10%，占比超过57%，其中新易盛、中控技术、迈瑞医疗等龙头增长率均在20%以上 [5] - 与2014-2015年期间融资资金更偏向金融板块（如中国平安获净买入216.84亿元）和追逐中小盘题材股的风格形成鲜明对比 [5] 杠杆资金使用与市场估值表现趋于理性 - 本轮融资资金连续净买入期间，融资余额占流通市值比例维持在2.27%及以下，低于今年以来2.33%的均值，未显著增长 [6] - 相比之下，2014-2015年融资余额快速增长时期，该比例在2.5%至5%区间波动，最高超过4.5%，市场参与程度显著高于当前 [6] - 从市场估值看，6月23日至7月29日期间，全部A股滚动市盈率处于19.72倍至20.67倍之间，提升幅度不超过5% [6] - 这与2015年杠杆牛市形成鲜明对比，2015年2月25日至6月19日期间，滚动市盈率从18.45倍最高达到31.91倍，提升幅度在70%以上 [6] 当前市场上涨的驱动资金分析 - 当前融资余额占全部A股流通市值比例基本不变，意味着推升市场行情的资金并非来自大规模的加杠杆 [7] - 结合股票型ETF资金在6月23日以来累计净流出的情况，机构资金也并非本轮上涨的主力 [7] - 上述情况表明本轮上涨行情参与的资金相对广泛，市场上仍有充裕的流动性 [7]