公司概况与上市进程 - 公司是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的企业[2] - 公司于2015年成立，2021年变更为股份有限公司，并于同年8月向港交所递交上市申请，但招股书最终失效[2][4] - 2022年初公司终止港股上市流程，转而筹备上交所科创板上市，并于2023年3月获得受理，近期已提交注册[1][5] - 公司实控人宋亮合计控制公司29.567%的股份，若上市失败，其或面临回购股份的风险[1][6][7] 融资历程与估值变化 - 公司在递表港交所前已完成六轮融资，引入了红杉中国、国投创合等机构[2] - 公司每股成本从Pre-A轮的人民币0.898元增长至D轮的4.523美元（约合人民币32.46元）[3] - 公司投后估值从Pre-A轮的5400万元人民币增长至D轮的50.43亿元人民币，五年时间增长超90倍[3] - 2023年1月，外资股东SpringHill以13.33元/股转让全部股份，此次转让后公司估值约为48亿元人民币，较D轮融资时已缩水[5] 产品管线与市场竞争 - 公司累计推出11个产品，拥有6个在研产品，覆盖IVUS系统、FFR系统等五大类别[8] - 血管内超声（IVUS）诊断系统是公司核心产品之一，2024年全口径市占率为10.6%，而波士顿科学和飞利浦的市占率分别为65.8%和15.6%[8][11] - 血流储备分数（FFR）测量系统是公司另一核心产品，是中国首个获国家药监局批准的国产产品，2024年市场占有率达到29.5%[13][14] - 国内FFR测量系统市场除公司外，仅有乐普医疗一家国产企业获批，2024年乐普医疗市占率为4.3%[14] 财务状况与盈利能力 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为9245.19万元、1.84亿元和3.17亿元，归母净利润分别为-2.90亿元、-1.40亿元和-4359.62万元，三年累计亏损约4.74亿元[16][17] - 截至2024年12月31日，公司合并报表累计未分配利润为-7.36亿元，存在累计未弥补亏损[17] - 与已盈利的同行相比，2024年惠泰医疗实现归母净利润6.73亿元，乐普医疗实现归母净利润2.47亿元[18] 费用结构与运营效率 - 报告期内公司销售费用分别为7588.23万元、1.03亿元和1.10亿元，占营业收入的比例分别为82.08%、55.98%和34.61%，远高于同行业可比上市公司平均值[19] - 2021年至2023年，公司销售人员数量分别为79人、108人和124人，人均销售额分别为65.52万元、85.60万元和148.37万元，低于行业平均水平[20][21] - 同期行业平均销售人员人均销售额分别为349.73万元、378.01万元和452.73万元[21] 研发团队与人才流失 - 公司研发人员数量从2021年的112人增长至2022年的151人后，2023年下降至136人，2024年进一步下滑至109人[23] - 2024年8月，公司核心技术人员李恒伟因个人原因离职，其曾主持开发国内首个直接测量FFR系统[24] - 公司50项发明专利的发明人中共有10名专利发明员工已经离职，其中包括创始人之一的陈丽丽[24][25]